2014年園林行業(yè)將進入收獲期
發(fā)布時間：2014-01-03 新聞來源：一覽園林英才網(wǎng)
受“美麗中國”等宏觀政策持續(xù)刺激，2012年風光無限的園林股，在2013年遭遇了“有投資邏輯，無業(yè)績支撐”的尷尬局面。而隨著政府換屆帶來的影響逐漸減弱，三中全會后國家對生態(tài)文明建設的進一步明確，2013年下半年園林板塊業(yè)績得到釋放。
房地產(chǎn)銷售市場回暖也提升了園林板塊短期景氣，訂單增速在經(jīng)歷了年初相對低迷期之后,呈現(xiàn)持續(xù)回暖的態(tài)勢。機構(gòu)人士普遍預計，2013年園林上市公司均能完成年度股權(quán)激勵目標，2014年園林板塊平均盈利增速將有望達到30%-50%。
由于2012年多家園林企業(yè)沖擊IPO，造成整個市場競爭白熱化。不少企業(yè)大打價格戰(zhàn)，對整個園林市場在2013年的表現(xiàn)有一定沖擊。而隨著監(jiān)管機構(gòu)收緊IPO，不少準上市園林企業(yè)放棄了上市，回到了以利潤為中心的市場策略，上市園林公司壓力才有所緩解。
而隨著IPO開閘，園林板塊將陸續(xù)出現(xiàn)新標的。對此，機構(gòu)人士表示，園林依然屬于成長型板塊，并且有一定投資邏輯，新股上市后，更便宜的標的出現(xiàn)，只要新上市公司業(yè)績理想，股價會快速增長。對已上市公司估值有一定影響。
從十八大確立“建設美麗中國”的發(fā)展戰(zhàn)略，到2013年9月國務院發(fā)布《關(guān)于加強城市基礎設施建設的意見》，明確提出加強生態(tài)園林建設，再到十八屆三中全會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，政策對于生態(tài)園林行業(yè)的支持力度持續(xù)加大。
業(yè)內(nèi)人士預計，三中全會給地方政府指明了方向，換屆影響正在逐步消除；土地持續(xù)熱銷，促使園林板塊業(yè)務量增加；另一方面地方政府態(tài)度積極，招投標項目逐步恢復。
機構(gòu)人士指出，隨著政策扶持力度逐步加強，對行業(yè)需求有一定提振作用，園林類企業(yè)的市政園林訂單會相應增加，相關(guān)上市公司估值也將有所提升。后續(xù)相關(guān)配套政策會陸續(xù)出臺，資金支持力度也會加大，園林板塊，特別是生態(tài)園林投資機會正在逐步顯現(xiàn)。
自身資金狀況決定業(yè)績邊界，機構(gòu)人士表示，東方園林（002310.SZ）年末增發(fā)，棕櫚園林（002431.SZ）和鐵漢生態(tài)（300197.SZ）有望2014年完成再融資，屆時行業(yè)整體再次進入脈沖式成長階段。
三季報利空因素也已過去，四季度迎來園林業(yè)結(jié)算高峰，同時考慮到2013年上半年業(yè)績基數(shù)較低，2014年上半年業(yè)績同比實現(xiàn)較大增長可能性較大。而從相關(guān)園林企業(yè)如股權(quán)激勵情況來看，公司對未來的行業(yè)發(fā)展和企業(yè)成長信心充足。
今年開始，東方園林“土地保障”模式項目開始結(jié)算，項目付款模式基本從“5-3-2”改為“6-2-2”和“7-2-1”，公司現(xiàn)金流有望出現(xiàn)明顯改善。公司金融保障模式推出在即。而金融模式實質(zhì)在于“放棄部分收益，轉(zhuǎn)移回款風險”，將從根本上解決困擾公司已久的回款問題。目前東方園林已與銀行、保險、信托等多種金融機構(gòu)展開合作，從合作方反饋上，多方表示出較強意愿，預計相應訂單有望在近期落地。
業(yè)內(nèi)人士認為，增發(fā)將激發(fā)東方園林業(yè)績動力，公司現(xiàn)金流得到有效補充，有助于公司未來業(yè)績快速增長。
棕櫚園林過去兩年打造地產(chǎn)園林平臺和市政園林平臺，目前進入收獲期，經(jīng)營拐點已經(jīng)分別在訂單和財務上體現(xiàn)。
截止到2013年末，棕櫚園林可結(jié)算合同接近100億，在平臺建設期成本上升導致銷售凈利率由2008年-2011年年均12%下降至2012年9.3%的水平，普邦園林（002663.SZ）、鐵漢生態(tài)和東方園林分別比棕櫚園林高約40%、70%和80%。
機構(gòu)人士表示，目前棕櫚園林拐點已現(xiàn)，凈利率提升彈性大。
而作為在園林股中獨家擁有土壤修復業(yè)務的鐵漢生態(tài)，業(yè)內(nèi)普遍看好其2014年的業(yè)績表現(xiàn)。機構(gòu)人士表示，按照“十二五”規(guī)劃，生態(tài)修復投資較“十一五”增長197%。鐵漢生態(tài)生態(tài)修復業(yè)務占比約40%，公司有望借助珠海項目成為綜合性生態(tài)建設公司，擁有“技術(shù)+資金”綜合優(yōu)勢。
從目前鐵漢生態(tài)訂單情況來看，公司訂單拔高規(guī)模彈性大。2013年新簽及中標合同已超過2011年和2012年總合。
機構(gòu)人士指出，目前鐵漢生態(tài)體量約為東方園林30%，尚無規(guī)模瓶頸壓力。
而另一家一直以地產(chǎn)園林為營的普邦園林，2013年也開始涉足市政項目。機構(gòu)人士表示，2014年普邦園林資產(chǎn)負債率33.20%，遠低于行業(yè)的平均水平，其中有息負債率僅為22.68%，財務杠桿提升仍有較大空間，為公司承接項目提供了充足的資金支持。
公司在市政市場拓展有望加快，南沙項目具有一定的排他性，160億元的投資中園林占比在20%，預計園林投入超過30億元，給公司市政項目拓展提供了良好的機遇，同時南沙項目的資金壓力要小于其他市政項目；在其他市政項目拓展，公司首先考慮資金回落風險，而非單個項目體量，加快資金周轉(zhuǎn)來提升市政項目總體量。
同時，公司設計類收購有望加速，外延收購有望加速，收購標的主要以設計類為主，公司依然希望提升自身的設計能力，擴大設計施工的聯(lián)動性，從而提升公司的整體實力。
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